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阿里VS腾讯:谁是港股之王?

2020-03-10 点击:1512

来源:半导体风向标

本文选自西南证券上市深度报告《阿里 VS 腾讯:全景研究》。由于阿里即将登陆香港股市,它将探索未来两大港股巨头的最终路径。

阿里VS腾讯的战略地图,c之王VS b之王

阿里VS腾讯:作为中国市值最大的两大互联网巨头,阿里和腾讯占据了两大互联网赛马场,并走出了不同的成功之路。为了探究阿里和腾讯成功背后的因素,我们总结了它们在企业文化、业务发展模式和潜在业务基因方面的异同。我们将全面探讨两者的现状和导致这一局面的深层次原因,展望未来。

阿里vs腾讯:使命、愿景、价值观。阿里是一个终端使能角色,即运营经理的角色;腾讯的C端是流量角色,也就是产品经理角色。阿里基于平台的企业的性质决定了它不产生流量,而基于2C消费互联网核心轨道的腾讯,即由人组成的SNS网络,具有吸引和锁定流量的天然优势。

“使命、价值观、愿景”:腾讯的使命是“通过互联网服务提高人类生活质量”,这体现了其以终端用户为核心的流量特征;阿里的使命是“让世界没有困难的生意”,这反映了他最初的意图是授权给B端商人。就价值观而言,两者都以用户为中心,他们的愿景是成为一个受人尊敬的可持续企业。

阿里vs腾讯:底层基因比较。互联网企业的本质是网络效应,阿里和腾讯的潜在基因都是网络效应。根据拓扑结构,我们将网络效应分为总线网络、双边网络、星型网络和网状网络,不同结构的网络效应强度也不同。网状网络效应是网络效应发展的最终形式。它已经下放。每个用户都可以与其他用户建立连接。腾讯所占据的社交网络轨迹是一个典型的网状网络效应,所以在C端有一条很强的护城河。两个中心是在公交网络效应的基础上由双边网络效应衍生而来的。这些中心相互连接,使用户之间的联系更加紧密。阿里的电子商务平台是平台买卖双方通过双边网络效应的典型连接。

阿里vs腾讯:业务结构飞轮模型比较。在分析了阿里和腾讯的潜在基因和个性之后,我们可以很容易地理解从它们衍生出来的商业飞轮模型。腾讯的底层飞轮是基于核心社交网络QQ和微信,它们吸引大量流量,产生强大的网络效应。然后发展交通、游戏广告和娱乐业务的核心业务。这些是2C业务和腾讯的核心护城河。

阿里的底部飞轮是基于其核心电子商务业务淘宝和天猫,并在此基础上衍生出平台分流业务蚂蚁金融服务。在分别占据消费级互联网的核心市场之后,腾讯和阿里都开始向高端工业级互联网延伸。阿里大力发展物流和云计算等后端支持服务。腾讯积极部署云计算和金融技术等2B技术基础设施服务。

阿里vs腾讯:全方位财务比较。作为中国最大的两个商业帝国,阿里和腾讯在市值表现和财务指标上几乎相当。腾讯于2004年在香港主板上市,其股价在15年内上涨了500多倍。阿里于2014年在纽约证券交易所上市,五年内上涨了91.6%。目前,这两家公司的市值超过4000亿美元,成为中国最大的两家公司。

从收入的角度来看,阿里和腾讯的收入保持了持续高速增长,并逐渐逼近。阿里的收入从2010财年的67亿元增加到2019财年的3768亿元,年复合增长率为49.6%。腾讯的收入从2001年的5000万元增长到2018年的3126.9亿元,CAGR为67.2%。未来,阿里和腾讯将积极寻求核心电子商务业务和社会增值服务之外的第二个业务增长点。

风险提示:外部政策环境变化的风险;阿里和腾讯新业务扩张的风险低于预期;行业竞争加剧的风险。

(1)阿里是一个终端使能字符,即操作管理器的字符。阿里基于平台的企业的本质决定了它不会产生流量。阿里成功的核心在于让B端商家(我们在上一次报告《阿里vs亚马逊:全景研究》中把阿里的电子商务模式概括为“泛B2C”模式),而C端用户在转动飞轮方面发挥了更大的作用。

(2)腾讯是C端流量角色,也就是产品经理角色。腾讯基于2C消费互联网的核心轨道,即人的SNS网络,具有吸引和锁定流量的天然优势。腾讯成功的核心秘密在于设计高端产品,不断优化和改善用户体验。

阿里和腾讯的底层人格也充分体现在他们的“使命、价值观和愿景”中:

1“使命”是企业的起点和起点。腾讯的使命是“通过互联网服务提高人类生活质量”,这反映了其以终端用户为核心的流量特征。阿里的使命是“让世界没有困难的生意”,这反映了他最初的意图是授权给B端商人。

(2)“价值观”是企业行为的准则。腾讯强调“一切以用户价值为基础”的经营理念和“诚信、进取、合作、创新”的价值观。阿里坚持“顾客至上”,强调“拥抱变革、团队合作、激情、诚实和专业”的价值观。

(3)“愿景”表达了企业对未来的期望和方向。腾讯的愿景是成为“最受尊敬的互联网企业”;阿里的愿景是“让客户在阿里巴巴见面、工作和生活,并持续发展至少102年。”

1.2阿里vs腾讯:收“税”vs“通行费”

腾讯的商业模式:收“通行费”

社交网络有自然吸引流量的优势。腾讯的商业模式本质上是基于免费产品(QQ、微信等)。)来吸引巨大的流量,然后基于这些巨大的流量不断开发更多的增值服务。这些产品带来的巨大流量汇聚成一条河流,腾讯的作用是在汹涌的河流中设立检查站和大坝,从中提取能量。我们生动地称之为“收费”模式。

阿里的商业模式:收税

阿里最初是一个电子商务平台,强调社交网络的2B属性多于2C属性,因此在吸引流量方面自然处于劣势。2B的本质是授权,阿里越来越强调其“商业运营系统”的定位。其商业模式的本质是为企业提供平台、支付、物流、内部管理、云等服务,并掌握定价权。我们形象地称之为“税收”模式。

2阿里vs腾讯:潜在的基因对比

网络效应是随着信息革命而出现的一个重要的经济理念。用户使用通信服务的效用随着网络规模的增加而增加,也就是说,使用设备的用户数量增加。网络用户规模与产品效应变化之间的关系实质上是需求侧经济规模效益。也就是说,使用产品的人越多,产品的价值就越大,从而吸引更多的用户使用产品,并进一步增加每个用户的价值。

2阿里vs腾讯:潜在的基因对比

网络效应是随着信息革命而产生的一种重要的经济思想。用户使用通信服务的效用随着网络规模的增加而增加,也就是说,使用设备的用户数量增加。网络用户规模与产品效应变化之间的关系实质上是需求侧经济规模效益。也就是说,使用产品的人越多,产品的价值就越大,从而吸引更多的用户使用产品,并进一步增加每个用户的价值。

Metcalfe定律表明,网络的值等于网络节点数的平方,网络的值与连接到网络的用户数的平方成正比。网络上的“节点”越多,即用户越多,网络的整体价值就越大。在每一个网络效应中,企业本身的价值都会随着网络节点的增加而增加。

我们根据拓扑结构将网络效应分为总线网络、双边网络、星形网络和网状网络。

(1)网络效应是网络效应发展的最终形式。它已经下放。每个用户都可以与其他用户连接,如社交网络企业

(4)总线型网络效应:用户直接连接到平台上,而用户之间的连接很弱,如优酷和爱奇艺,娱乐企业在C端。

从总线网络结构到网状网络结构,用户之间的联系越来越紧密,物联网的趋势越来越明显。每一个企业从诞生之初就属于网络效应,并在数据流的支持下实现从低级到高级的进化,排除了个体的异质性。我们认为,总的来说,科技企业将进化为网状网络,而网络效应将带来巨大的利益,导致万物互联下的超级巨人的出现。

消费互联网主要是指以终端为核心,以客户体验为核心的互联网。这是产品经理的时代。其本质是基于数字化和增强人的权能。根据与消费者互动的不同对象,我们将消费者互联网划分为四条赛道,并根据每条赛道所产生的互联网巨头的成长过程,分析巨头成功背后的核心原则。这四个赛道是:

(1)社交网络,它与人互动,代表巨头脸谱和腾讯;

(2)人类与信息互动的信息传播,代表谷歌和标题/百度等巨头;

(3)人们与商品互动的电子商务互联网。全球巨头是亚马逊和阿里巴巴。

(4)人们与内容互动的娱乐互联网。全球巨头有网飞、艾奇艺等。

在ToC端的四条轨道中,SNS具有最强的网络效应和最深的壕沟。社交网络领域的巨头腾讯和脸书有机会通过网络效应成长为技术巨头。此外,我们还特别关注ToC端底部的操作系统(OS),它作为一个窗口接收操作平台的基本信息,并在底层结构中携带软件应用信息。它是整个生态系统的核心部分,具有巨大的生态价值。在ToC端的网络效应的驱动下,微软、苹果和谷歌这三家拥有视窗、苹果操作系统和安卓三大操作系统的公司在竞争中领先于其他公司。依靠其他赛道的成长,他们实现了身体质量的扩张和市场的提升,并在ToC终点的激烈战斗中立于不败之地。

2.2腾讯vs阿里:社交网络vs电子商务平台

腾讯:社交网络的网络拓扑

SNS社交网络是一种典型的网络拓扑,具有很强的网络效应和自然阻断赛道的能力。互联网的本质是连通性,将人类从孤立的个体转变成连接一切的新群体。从论坛到即时通讯,从博客到社交网站,从社交网络到移动互联网时代的发展已经基本形成了一个相对稳定的格局,与巨人的稳定。然而,基于社会因素的创新在变革和淘汰中不断推进和丰富。

我们将当前的社交网络模式分为:

(1)熟人、脸书、微信、QQ等。根据核心社会要素“人对人”的熟悉程度。

(2)半熟人社交、微博、智虎等。

(3)完全陌生的社交、陌生人、帖子等。

其中,熟人社交网络是网络效应最强、最容易产生巨头的社交网络模式。由于人与人之间的紧密联系,熟人社交网络在网络上具有很强的自我聚合效应和很高的平台转换成本,形成了腾讯旗下的代表性巨头脸谱、微信和QQ。

Ali:电子商务平台的双边网络拓扑

电子商务是一种典型的双边网络结构。它在同一个平台上连接买家和卖家。电子商务平台通过其“顾客至上”和“注重长期价值”的商业策略,提供多样化的选择、顶级的购物体验和最低的价格来提升消费者的价值,从而形成客户端网络效应。随着客流量的增加,有必要进一步扩大商品的种类,从而引入更多的商家来提供多样化的产品和个性化的服务。商家和消费者形成良好的互动和良性循环,从而形成供应商的网络效应。

3阿里vs腾讯:飞轮模型业务结构比较

作为中国最大的社交网络服务提供商,腾讯的发展历程h

从底层飞轮开始,腾讯的社交网络可以通过个人之间的互动产生巨大的流量。阿里最初是一个电子商务平台,连接商家和消费者的两端。与腾讯的底部飞轮不同,阿里的电子商务平台需要额外的流量来维持正常运行,所以腾讯的底部飞轮充当流量供应,阿里的底部飞轮充当流量需求者。

底部飞轮的不同决定了上部飞轮结构的不同。对于腾讯来说,游戏和娱乐业务提供了一个利用流量赚钱的渠道。对阿里来说,蚂蚁金服和相应的会员系统起到了平台排水的作用,用户通过使用在线支付工具产生的流量被引入底层电子商务平台。从底层飞轮和第二层飞轮的流向来看,腾讯和阿里正好相反。

在此基础上,腾讯和阿里开始进入工业互联网。阿里更早进入工业互联网,物流、云计算和物联网等高端业务发展更成熟。腾讯起步较晚,但也形成了自己的业务体系。除了早期的在线广告,以微信支付和腾旭云为代表的金融技术近年来也成为阿里标杆业务的竞争对手。

曾经都失败过的业务:

腾讯的网络和阿里的双边网络决定了他们在社交网络和电子商务方面的固有优势,但在尝试其他领域的过程中,这些固有优势可能并不奏效。

(1)阿里:搜索门户:2005年,阿里收购雅虎中国,开始尝试门户搜索网站。2006年,腾讯推出了搜搜。然而,只有百度主导着国内搜索市场。由于百度的星型网络结构符合互联网搜索功能的本质,腾讯和阿里的搜索业务都以失败告终。2013年,雅虎停止运营,腾讯收购了搜狗的战略股份,将原来的搜索业务并入其中。

(2)阿里:行走江湖:行走江湖是阿里2010年推出的“朋友互动购物分享”平台。然而,阿里有内在的社会缺陷。后期,淘宝江湖逐渐从社交软件转变为类似淘宝天猫的电子商务平台。2013年,桃江湖下线,并入我的淘宝业务。

(3)腾讯:排平网:腾讯曾经推出排平业务来测试互联网电商行业,但与淘宝京东相比,腾讯的网络结构并没有形成比双边网络结构更好的买卖双方的联系。2014年,腾讯将派彩转让给JD.com,支付2.14亿元人民币和Paipai.com,以换取JD.com 15%的股份.

(4)腾讯:腾讯微博:2010年,腾讯推出腾讯微博。与新浪微博明显的宣传相比,腾讯微博的粉丝数量较少,更像是一个社交空间,比如朋友圈或QQ空间。社交服务相对重复的功能逐渐将腾讯微博推上了历史舞台。

网络网络结构决定了腾讯的优势在于社交网络,而不是电子商务和搜索,因此盲目涉足不符合底层架构的领域只能以失败告终。腾讯飞轮底层的本质是流量的来源和供应方。在此基础上,形成游戏娱乐业务的第二层,实现流量实现。在消费端完善互联网布局的基础上,生产以云计算和金融技术为代表的工业互联网飞轮。

底部飞轮:业务基石:社交网络

作为腾讯最古老、最核心的业务,以QQ和微信为代表的在线社交业务为腾讯的未来发展培养了大量忠实用户。QQ和微信在在线社交领域近乎垄断的地位,也为腾讯进入其他业务领域奠定了坚实的基础。

第二层飞轮:分流与实现:游戏广告、娱乐与娱乐

底层社交网络产生的流量以游戏、娱乐等业务为切入点,实现流量实现的成功实现,给腾讯带来巨大的利润和增长机会。腾讯的游戏业务已经在国内游戏行业的市场份额中排名第一,娱乐和娱乐板块业务也在各自领域占据了优势地位。

3级飞轮:B侧使能:金融技术云计算

关于C-s

微信和QQ是腾讯开展其他业务和分流的基础和重要切入点。由于腾讯进入市场较早,腾讯已经在社交软件行业形成了绝对的先发优势和垄断地位。腾讯早期的即时通讯业务由QQ主导。用户可以在电脑端享受即时通讯带来的便捷。随着移动互联网的发展,QQ已经从个人电脑变成了手机,将即时通讯的场景从家庭、办公室等固定场所扩展到了户外移动场所,从“即时”升级到了“随时随地”。

与QQ主要的社会弱链到强链不同,微信遵循从强链到弱链再到平台的发展路线。目标客户群是成年人和上班族,从诞生之初就拥有相对广泛的用户群。微信凭借其简短的聊天界面和各种附加服务迅速受到公众的欢迎,超过QQ成为腾讯最大的社交软件。

2003年第四季度,QQ的月活号码只有8200万,但社交网络强大的流量驱动和沟通效应使得QQ的月活号码在十多年间实现了快速增长。2019年第二季度,QQ的每月直播人数达到8.08亿。以微信的诞生为时间节点,QQ的月活号码增长发生了明显变化。微信在2013年上线后,带走了一些用户。自2013年首次突破8亿大关以来,QQ的每月直播次数从未超过9亿次。相反,微信凭借其固有的优势和庞大的用户群迅速超越了QQ,在2018年超过了每月10亿人的直播数。在2019年第二季度,微信的月直播数已经达到11.3亿,使其成为当之无愧的全国性社交软件。

QQ:社交网络帝国的起点

腾讯在1999年正式推出即时通讯服务,最初只有6万名注册用户。2000年5月,QQ注册用户超过10万。6月,移动QQ正式加入联通的“移动新生活”服务,进一步扩大目标客户群。2003年,腾讯推出了QQ游戏,为最初的社交网络增加了有趣的娱乐互动。2010年3月,QQ同时在线用户首次突破1亿大关。2013年,QQ成功进入海外市场,为全球化的普及奠定了基础。2019年,QQ再造微信小程序的成功经验将启动QQ小程序的灰度测试,否则将于2019年6月正式推出。

在保持通讯功能的同时,QQ进一步开发了一系列附加服务,如QQ空间、QQ邮箱、QQ手表等,以增强用户的粘性。QQ已经从最初的交流工具升级为集信息发布、新闻信息和交友于一体的在线社会生态系统,成为京东商城、腾讯新闻、腾讯课堂等下属或合作企业的重要接入点。在这个过程中,智能手机的快速发展尤其加速了QQ从个人电脑到手机的转型升级,成为移动互联网终端应用服务系统中不可或缺的通信应用软件。

微信:社交网络帝国的一道高墙

2011年,微信发布了iphone1.0的测试版。随着QQ用户的早期积累,截至2011年底,微信注册人数超过5000万。2012年,为了进一步优化用户的即时通讯体验,微信推出了视频聊天功能,让即时通讯更贴近日常面对面的对话。2013年,微信推出了支付功能,逐渐抢占了支付宝在互联网金融领域的市场份额。2017年,微信正式推出,作为微信港口其他互联网应用的延续和一个新的在线广告展示平台。同年,微信支付与CITCON一同进入美国。2018年,微信支付进入韩国、日本、新加坡、新西兰等国家,为进一步全球扩张奠定了基础。

微信的商业模式是基于熟人之间的社交互动和用户之间交流产生的关系网络。它围绕并产生了六大服务:

(1)微型企业:以微型企业为代表的熟人经济模式,利用朋友圈的自然社会属性从熟人那里开展业务,增加产品的曝光度。

(2)付款

(4)公共号码服务:企事业单位传播信息和价值的重要平台是从B2C到B2C的广义B2C服务,也是微信广告展示的主要场所。

(5)“摇啊摇”:未知的“摇啊摇”结果增加了用户的兴趣,而随机约会模式增加了微信用户的粘性。

(6)“搜索”和“看一看”:腾讯新闻利用微信产生的巨大流量来驱动微信接入端口的新闻点击率,从而实现新闻信息从微信到腾讯的成功分流。

3.2第二层飞轮:游戏广告和娱乐

以游戏和娱乐为代表的第二层飞轮是现金流的主要渠道。由于产生流量的底层社交网络不具备实现流量的能力,腾讯推出了一系列基于底层飞轮高速旋转的流量实现业务,为公司创造了巨大的运营收入。就流量变化而言,游戏业务已经成为腾讯最有能力的业务。腾讯的主要娱乐业务是针对消费能力最强的年轻人群体,从而为腾讯带来稳定的现金流。游戏、视频、音乐和阅读之间的相互转移所形成的协同效应也具有“1 11 14”的效果。

腾讯游戏:清算主渠道,中国第一

2003,腾讯推出QQ游戏。同年,腾讯担任韩国网络游戏《凯旋》的代理。尽管市场反应平平,腾讯还是在《凯旋》第一次使用QQ登录。在社交网络累积用户的帮助下,腾讯通过开发类似产品,成功地扩大了玩家数量并占领了市场。2011年,腾讯以美国第一游戏《英雄联盟》为代理登陆电子竞争市场。《英雄联盟》也成为了一年一度的视频游戏,获得了大量玩家,成功实现了现金流。

游戏领域的成功让腾讯加快了自主开发游戏的步伐。在个人电脑方面,腾讯依靠经典游戏如《地下城与勇士》、《穿越火线》、《QQ飞车》和《QQ炫舞》来保证其利润。在手机方面,《王者荣耀》一再成为主要应用游戏下载列表的榜首。腾讯游戏的兑现模式主要是让玩家进行充值,以获得更好的设备配置和娱乐体验。高质量的游戏在玩家中积累了很高的声誉。底层社交网络产生的群体是腾讯游戏普及和传播的天然基石。玩家通过充值产生现金流,这鼓励腾讯制造更高质量的游戏。高质量的游戏进一步积累了玩家的口碑。玩家、现金流和游戏之间的良性循环产生了稳定的现金流,使得游戏成为实现现金流的主要窗口。

2018,腾讯以197.8亿美元的游戏收入排名世界前十,成为全球最赚钱的游戏公司。2019年第二季度,腾讯的网络游戏收入为273亿元,占公司收入的31%。与2016年第一季度的53%相比,游戏业务在腾讯收入中的比重有所下降,但仍是腾讯最大的业务。

大娱乐业务:视频音乐阅读

腾讯的大娱乐业务主要包括在线视频、数字音乐和在线阅读。其目标受众主要是愿意接受新事物、消费能力强的年轻一代。网络娱乐活动的扩张弥补了游戏产业本身的不稳定性缺陷,为腾讯提供了另一个稳定的现金流来源。

腾讯视频

腾讯视频和iQiyi,优酷位于中国在线视频广播平台的第一梯队。2018年上半年,新电视平台的数量显示,腾讯视频以858亿的流量获得了40%的市场份额,远远领先于优酷(29%)和爱奇艺(20%)。三大网站获得了整个市场近89%的流量,进一步提高了行业集中度。

腾讯视频从引进影视剧版权开始,到自制网络剧和综艺节目,及时搭上中国影视剧产业转型的顺风车,依靠发展势头强劲的粉丝经济带动新一轮的流量。完整的影视资源、科学的界面布局和合理的会员权限设计已经成为腾讯视频的三大优势

丰富的音乐库和完善的版权体系是腾讯音乐的核心竞争力。与依赖社会情感的网易音乐不同,腾讯音乐在版权方面做出了巨大努力。它与世界三大唱片公司环球、索尼和华纳签署了独家版权协议,并拥有一个超过3000万首音乐的完整图书馆。腾讯音乐旗下的酷狗音乐、酷我音乐和QQ音乐三大音乐播放平台,其主要功能有机互补,形成完整的音乐产业闭环。2018年第二季度,腾讯音乐的子公司QOL在中国在线音乐应用每日平均发布次数排名中排名第二。

文悦集团

网络文学的流行顺应了快节奏的生活方式,也催生了大量爆炸性的知识产权被改编成电影和电视剧。文悦集团旗下的阅读网站,如启典,提供各种阅读类别,如城市,幻想,神仙培养,浪漫,古装,涵盖不同的阅读群体。同时,文悦集团还依托腾讯强大的文化娱乐产业,积极推动大众作品孵化成影视作品,形成阅读与影视的良性循环。

3.3 3级飞轮:to B业务:广告支付云计算

从即时通讯到在线视频、在线阅读、数字音乐和游戏等大型娱乐项目,腾讯在互联网toC社交和娱乐行业占据领先地位。在互联网经济从消费互联网向工业互联网转型的过程中,腾讯继续整合自身的在线广告业务,继续进军云计算和金融科技,并逐步深化b股。

在线广告:平台优势、创新和创新

社交网络和大型娱乐业务为腾讯提供一个自然的在线广告服务展示平台。从2015年到2018年,腾讯的在线广告收入稳定在16%以上。与新闻端和视频端的展示平台相比,社交网络的高使用频率更有助于增加网络的曝光次数。

目前,社交平台网络主要包括三部分:朋友圈、小应用和微信公众平台。然而,朋友圈有很重的个人属性,广告的数量不应该太多。因此,社交广告主要集中在小程序和微信公共平台上。为了增加广告的可读性和可接受性,在文章的顶部、中部和底部会出现公共数量和小节目的广告,以激励、相互选择和游戏的形式出现,这在一定程度上增加了广告的趣味性。

金融技术:网上支付金融完全许可

财付通是腾讯2005年推出的网上支付平台。2013年,微信支付启动,依靠腾讯的社交网络成长为支付宝最具竞争力的竞争对手。2014年微信红包的推出进一步丰富了微信的支付功能。小额信贷和小额保险标志着腾讯互联网金融布局从在线支付向保险和贷款等传统金融行业的扩展。2019年,变革通行证被引入到蚂蚁的黄金套装玉叶宝上。用户可以将微信钱包中的闲置资金转移到小额兑换渠道来赚取收入,并增加使用微信的客户的支付频率。

腾讯的支付有用户基础和保证的使用频率。它将通过盛大娱乐等平台进一步扩大其应用范围。在瞄准电子商务这个庞大的消费群体和本土生活服务平台的广阔市场后,微信支付与京东、美团等互联网巨头合作,进一步开发微信使用的新场景。逐渐从相对封闭的熟人圈扩展到广阔的B2C商圈。微信支付已经广泛应用于交通、餐饮、购物、医疗、教育、政务等生活场景中。

在线支付的流行并没有阻止腾讯展示其金融技术。以2014年成立第一家网上银行伟众银行为契机,腾讯先后渗透到银行、证券、保险、基金等传统金融领域,赢得了一整套金融牌照,全面开放网上和网下金融业务渠道。

云计算:进入工业互联网的基础设施

与以产品和用户为中心的消费互联网相比,工业互联网需要深度布局和先进技术作为支撑。因此,云计算已经成为不可或缺的基础设施。2010年,腾讯正式向外界开放其云计算业务,为页面旅游开发商提供服务。从2016年到2018年,腾迅云已经广泛应用于游戏、媒体、金融、旅游、零售、卫生和政府管理等领域。2018年,腾讯成立了一个新的企业云和智能产业集团来管理和发展滕循的业务。腾旭云不仅推动了工业互联网的发展,还推动了社交网络、游戏等消费互联网服务的体验升级。

4阿里vs腾讯:全面财务对比

腾讯于2004年在香港主板上市,其股价在15年内上涨逾500倍。2018年1月29日,腾讯股价创下每股474.279港元的盘中高点(之前为收复失地)。该公司市值超过5600亿美元,成为中国最大的上市公司。阿里巴巴于2014年在纽约证券交易所上市,发行价为每股90.5美元,五年内上涨91.6%。它目前的市值超过4000亿美元,相当于腾讯。

收入:2010财年至2018财年,整体业务保持稳定,核心业务高速增长。腾讯和阿里的收入都保持了同比增长趋势。阿里的收入从2010财年的67亿元增加到2019财年的3768亿元,复合年增长率为49.6%。除了逐年增长的核心电子商务业务外,近年来云计算、数字媒体、娱乐等创新业务的快速增长也推动了收入的大幅增长,与腾讯的差距也在逐年缩小。

从2001年到2018年,腾讯的收入从5000万元人民币增加到3126.9亿元人民币,CAGR为67.2%。2002年,腾讯的收入增长率在达到432%后迅速下降,并逐渐稳定在30%至60%之间。在2004年上市后,腾讯的收入增长率是在2006年。2008年和2009年,这一比例分别达到96%、87%和74%。这是由于广告业务和互联网增值服务的强劲表现,基于平台的多元化商业模式带来的增长效应,以及游戏业务的强劲增长势头。

净利润:腾讯增长稳定。阿里在2012财年一直在追赶

阿里的净利润,这仅是腾讯的一半左右。然而,阿里巴巴近年来充分利用互联网红利实现了净利润的快速增长。2012财年至2019财年,阿里净利润从43亿元人民币增长至785亿元人民币,复合年增长率为51.4%。2016财年,阿里实现了670亿元的净利润和66%的利润率。主要原因是2016财年净利润包括一次性收益,如阿里形象拆分(247亿元)和阿里健康重估(186亿元)。

2018,腾讯的净利润达到800亿元,净利润率为26%。从2012年到2018年,腾讯的净利润徘徊在26%左右,没有明显波动。除了2016年,腾讯的净利润一直高于阿里。2001年,腾讯的净利润只有1000万元,净利润率为21%。2018年,腾讯的净利润达到800亿元,净利润率为26%。2001年至2018年净利润复合年增长率为69.7%,与营业利润复合年增长率基本持平。

腾讯的净利润率在2002年达到53%后,缓慢下降到30%左右,此后没有大的波动。这主要是因为腾讯在保持经营收入增长的同时,根据市场需求和互联网行业发展趋势不断优化组织结构,进行技术创新和研发投资,并以技术和组织结构优化产生的效率进一步抵消拓展业务的成本和费用,从而确保公司净利润健康、稳定、持续增长。

业务构成:传统业务稳步增长,新兴行业快速发展。

作为一家以电子商务公司起家的互联网公司,阿里在早期的业务组合中基本上只有核心电子商务业务,创新业务的数量微不足道。日益成熟的核心电子商务业务已经成为阿里巴巴集团的摇钱树,提供了强大的血液传输

腾讯的服务主要分为增值服务(包括互联网增值和电信增值服务)、在线广告服务、其他服务和电子商务交易。根据年度数据,2010年,增值服务产生的收入占腾讯总收入的93%。然而,随着腾讯在游戏、视频、音乐、在线阅读、浏览器等网络娱乐领域以及云计算和金融技术等其他互联网前沿领域的不断深入,传统业务的比重有所下降。2018年,传统增值服务仅占腾讯总收入的56%,腾讯的业务布局明显多元化。

2013年,腾讯与JD.com合作扩大B2C电子商务交易规模,并在手机QQ客户端、微信初级门户、在线支付等平台上为后者提供支持。其次是物流和其他相关基础设施的建设。2014年,电子商务交易比例下降,主要是因为相关业务流向京东和亦迅。2015年,电子交易业务被纳入其他业务,并与娱乐、云计算和金融技术等新业务一起促进了其他业务的增长。到2018年,其他业务的收入份额已经达到25%。

从季度收入分成来看,社交业务作为腾讯的基础业务,整体收入份额波动不大。作为腾讯实现流量最重要的渠道之一,游戏业务在季度收入份额中一直排名第一。自18Q1以来,腾讯在金融技术和其他企业服务领域的销售收入迅速超过了广告业务,仅次于游戏业务,与社交业务并驾齐驱。互联网金融可能成为腾讯在坚持传统社交业务的基础上实现跨越式发展的重要驱动力。

腾讯:毛利水平比较高。它非常重视16季度至19季度研发投资的持续增长。腾讯的整体毛利率一直保持在40%-60%,整体盈利能力相对较高。在各子业务中,增值服务的毛利率最高,1992年第二季度达到52.6%,并呈现出逐渐下降的趋势。这主要是由于基于社交软件的附加服务的开发支出增加,以及用于提高用户粘性和忠诚度的成本支出增加。在线广告业务的毛利率仅次于社交业务。在广告业务方面,腾讯主要为广告主提供一个投放平台和相应的投放方案。所需支出相对较少,毛利率可以维持在较高水平。金融科技和企业服务是腾讯2018年开始规划的新业务领域。技术研发和相应基础设施建设的高成本是导致金融科技和企业服务毛利率低的主要因素。

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